Pimco perdra des milliards si la Russie ne paie pas sa dette

Pimco dispose de milliards de dollars à la suite des conséquences économiques de l’invasion de l’Ukraine par Vladimir Poutine, après avoir parié au moins 1 milliard de dollars sur les marchés dérivés que le pays ne collectera pas, et détient également 1,5 milliard de dollars de sa dette souveraine.

Le gestionnaire d’actifs basé en Californie a commencé l’année exposé à 1,1 milliard de dollars de credit default swaps sur la dette russe. Les contrats dérivés sont destinés à indemniser les détenteurs si l’émetteur de l’obligation sous-jacente, en l’occurrence la Russie, ne parvient pas à effectuer ses paiements.

Au moins cinq fonds Pimco ont vendu des CDS à des investisseurs, selon une analyse du Financial Times des avoirs du gestionnaire d’actifs à la fin de 2021. Pimco détient également plus de 1,5 milliard de dollars d’obligations d’État liées à la Fédération de Russie, selon des données agrégées. avoirs de Bloomberg.

Pimco a vendu le CDS à des investisseurs qui souhaitaient une protection contre un potentiel implicite et perçoit des primes pour le produit assimilable à une assurance. Ce faisant, il a en fait parié que la Russie paierait ses créanciers. Les positions signifient qu’elle perdra deux fois – d’abord sur ses propres obligations, puis sur les paiements de CDS – si la Russie est en défaut.

Pimco a déjà réduit sa position sur la base des évaluations actuelles du marché, bien qu’ils puissent encore se redresser.

L’importance des montants reflète la taille de Pimco et sa forte présence sur les marchés obligataires et CDS. La société avait plus de 2,2 milliards de dollars d’actifs sous gestion à la fin de l’année. Pimco a refusé de commenter.

La plupart des CDS se trouvent dans le fonds de 140 milliards de dollars, dirigé par le directeur des investissements Dan Ivascyn, aux côtés d’Alfred Murata et de Joshua Anderson.

Le fonds a révélé qu’il avait souscrit 942 millions de dollars de protection CDS à la Russie d’ici la fin de 2021. Les autres fonds détenant des positions comprennent le Pimco Total Return Bond Fund, son Emerging Markets Bond Fund, Diversified Income et Income Funds de courte durée.

Les prix de la dette souveraine de la Russie ont chuté depuis l’invasion de l’Ukraine, car les investisseurs ont parié que les sanctions occidentales paralysantes, qui ont rendu certaines obligations presque impossibles à négocier, pourraient pousser le pays au défaut de paiement.

La Russie a payé la semaine dernière des intérêts sur l’une de ses obligations locales libellées en roubles, mais a déclaré que l’argent n’atteindrait pas les détenteurs étrangers. Le pays a cité l’interdiction faite par Moscou à sa banque centrale d’envoyer des devises étrangères à l’étranger, qui a été mise en place pour soutenir les réserves souveraines du pays à la suite des sanctions.

Deux paiements d’intérêts sur la dette en devises de la Russie, qui est couverte par le CDS, sont dus le 16 mars. Moscou a déclaré dimanche que sa capacité à assurer le service de sa dette pourrait être entravée par des sanctions.

Au cours des deux dernières semaines, les commerçants et les investisseurs ont exprimé leur inquiétude que les sanctions contre la Russie n’interfèrent avec le mécanisme de règlement des CDS.

Cela pourrait laisser aux investisseurs le CDS comme couverture contre les pertes en cas de défaut, mais profiterait à Pimco et aux autres parties qui ont vendu les contrats, car cela pourrait limiter leurs paiements en cas de non-paiement.

Si la Russie ne remplit pas ses obligations, elle ne déclenchera pas automatiquement un paiement CDS lié à sa dette. Au lieu de cela, le comité de détermination, composé de représentants des grandes banques et des gestionnaires d’actifs actifs sur le marché des CDS, statuera. Ce comité comprend Pimco en tant que membre.

Alors que les représentants se tiennent derrière les murs chinois qui devraient les protéger des positions de leur entreprise, les décisions litigieuses provoquent souvent des débats sur d’éventuels conflits d’intérêts.

Le comité est en train de décider si la décision de la Russie d’autoriser le paiement de certaines obligations en roubles, plutôt que dans d’autres devises, irait à l’encontre d’autres règles sous-jacentes aux swaps sur défaillance de crédit, les rendant inéligibles de quelque manière que ce soit.

Reportage supplémentaire de Sujeet Indap à New York et Tommy Stubbington et Robert Smith à Londres

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